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东方财富:证券行业的腾讯作为互联网券商第一股想象空间可以有多大
作者:管理员    发布于:2020-12-29

  宾利注册原标题:东方财富:证券行业的腾讯,作为互联网券商第一股,想象空间可以有多大?

  不少粉丝要求笔者分析东方财富,认为这是互联网券商第一股,未来千亿俱乐部的成员,要我们说,东方财富成为千亿俱乐部会员是毋庸置疑的,搏一搏,万亿也不是不可以。

  笔者之前在一家互联网财经媒体公司工作,公司是区块链第一财经媒体,当时全网用户大约在200万左右,这个数据,就主流互联网圈看来就是个渣渣,但是我们却认为十分厉害。

  当时我们是这样想的,这个公司,占据了区块链行业里一个非常有利的位置— —入口。

  入口的意思是,用户需要通过这个平台去做很多的事情,就像浏览器是上网入口,QQ是聊天入口等等。入口有多重要,举两个例子大家就很清楚了:

  腾讯为什么那么厉害,是因为最开始QQ成为了人们在线聊天的入口,用户都聚集在上面,于是它就成为了一个平台,可以在这个基础上推出各种各样的产品来满足用户的需求,包括游戏、资讯、娱乐等等。后面孵化出了微信,因为是立足于智能手机的,更是了不得,不但满足大家社交需求,更是包揽了用户生活的方方面面,支付、缴费、行政业务办理等等,所以腾讯才能值那么多钱。

  东方财富,占据了股民的资讯入口,也就成为了一个平台。在这个平台的基础上,它孵化了基金销售平台,成为国内极其重要的基金销售渠道;孵化了交易入口,成立了东方财富证券。东方财富也成为了市值几百亿(巅峰市值近2千亿)的大公司,远远超过了那些传统的券商。

  在今年年初,股市一片喜气洋洋的景象中,东方财富也是率先突破,走出翻倍行情,随着股市整体下滑,东方财富开始缓慢下跌并横盘装死。

  其实说起金融IT的入口公司,除了东方财富,大家应该还能叫得出大智慧、同花顺、万得,那东财是如何实现一超多强,后来居上成为行业第一的呢?

  东财的奥秘,和其基因有关。其创始人沈军,是我国首批注册证券分析师,很早就是我国知名的股评家,股评家出身的沈军,自然深知股民们的心理,并在2006年,推出了东方财富股吧,借助沈军自己的名气和web2.0的东风,东财迅速聚集了大量的用户。(像不像后面的雪球?雪球的创始人方三文,之前是知名财经编辑,后来创办了价值投资第一社区——雪球)

  与其他互联网券商相比,股吧是东方财富最独特的地方,也是股民畅所欲言的地方,股吧的超高人气长盛不衰,东方财富的用户规模也在不断攀升。

  有了用户,有了流量之后,东财需要做的就是变现。当时,摆在东方财富面前挣钱的途径有以下三条:一是,向万得资讯靠拢,靠金融数据服务挣钱;二是,向大智慧和同花顺靠拢,靠软件服务挣钱;三是,向同程网大众点评靠拢,靠广告服务挣钱。

  但是,东财没有靠向上述任何一种,而是独自开辟了一个新的领域——代销基金,2012年,东方财富旗下的天天基金网拿到了基金销售的牌照,并从2012年7月20日开始对外销售,至今,这块业务已经成了东财的利润最主要来源。(现在和东财神似的雪球也是如此,雪球的主要收入来源是其旗下的蛋卷基金。)

  看到东财的基金业务如此赚钱,后面的小朋友们眼红得不行,于是支付宝、陆金所等等都开设了基金代销渠道,并且业务增长强劲。

  危机感十足的东财,于2016年收购了西藏同信证券,开启了互联网券商之路。凭着东财强大的流量,很快,证券类业务成了东财营收的另一块柱石。至2018年,东财收入的58%来自证券服务,34%来自代销基金。

  先靠股吧积聚人气,再靠资讯和金融数据服务留存用户,然后靠证券业务、基金销售业务和广告服务将流量变现,东方财富的生意越做越大。

  东财上市10年,分红融资比7.39%,这叫一个抠,还总是玩高转送游戏,差评!

  其资产负债率一直较高,2018年为60.58%,大头主要是142.9亿代理买卖证券款、48.14亿应付债券、19.17亿应付短期融资券、16.5亿其他应付款。那代理买卖证券款自然是越多越好,多才证明公司生意好,因此,不必为公司高昂的负债率吓到,这是好事。

  而公司其余的借款,主要是利息较低的债券,结合公司账上113.34亿现金、55.63亿交易性金融资产、81.86亿融出资金(理解成借钱出去),公司可谓十分有钱了。

  可奇怪的是,公司2018年全年利润9.59亿的情况下,利息高达2.36亿,占了24.6%,而去年同期公司利息费用才2600万而已,公司对此的解释是:可转债利息增加。那么问题来了,公司这么有钱,为啥还发可转债融钱,融来的钱干嘛去了?

  公司对此的解释是:募集资金净额将用于补充公司全资子公司东方财富证券的营运资金,支持其各项业务发展,增强其抗风险能力。这个理由,我们认为有些牵强,因为公司真的不差这些钱,还让利润背了这么重的利息包袱,着实很奇怪。

  东财近五年营收、净利增长迅猛,之所以15年以10倍的利润上涨全因那是一个大牛市,由此也可见,券商,真心是一个周期股。

  由于券商受股市周期影响太大,因此毛利、净利都不怎么稳定,不过东财的毛利、净利都是十分之高,以2018年为例,其毛利71.64%,不可谓不高,真心躺着赚钱。而且其三费都十分稳定,也不需要花很高的销售费用。

  十倍股,就是涨到你当初买入价格十倍的大牛股,把一万变成十万,一百万变成一千万,一千万成变成一个亿。换句话说,就是如果你能在每个十年周期都找到一只十倍股,只需要一万本金、三个周期就能成为亿万富翁!需要指出的是,这三个周期可以是互相交错的,因此,从一万到一亿可能并不需要三十年时间!梓葭基于基本面和技术面的逻辑,为大家精心筛选了十年十倍股的备选股票池,并进行长期跟踪。

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  东财是一家互联网金融入口公司,也是互联网券商龙头,其自身有巨大的流量,基本变现不愁,而且随着未来商业模式越发成熟,东财的可变现途径越来越多。

  可以发现,东财的估值一直就没便宜过,如果不是股灾,也不会把他打到37倍的历史最低位,原因也很简单,大家看15年一个牛市,公司的利润比起14年翻了10倍。

  未来三年,大概率也会出现一个牛市,假设公司在18年的基础上利润翻5倍,18年利润9.59亿,则牛市利润给予保守估计48亿。而具公司近期公布的三季报,2019年前三季度,营收、归母净利润分别为30.97亿、13.95亿,分别同比增长30.2%、74.1%。

  则2019年全年可以大胆预测其利润为17.5亿,2020年增长20%,则其利润为21亿。

  算上那个未来三年不知道啥时候来的大牛市,那么公司四年平均利润为:(9.59+17.5+21+48)/4=24亿,给予其比股灾最低点37稍高的45倍市盈率,市值为:1080亿,截止2019年12月5日,公司市值为960.33,还有12.5%的空间。

脚注信息
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