广告位
注册 登录 授权

产品搜索
产品分类
 
UED3登录_UED3注册_在线登录
作者:管理员    发布于:2021-01-04

  宾利注册嘉信理财(CharlesSchwab)成立于1971年,起初从事传统的证券经纪业务。最早从折扣经纪商开始,最后凭借金融科技,一直做到全美最大的个人金融服务公司。嘉信理财逐步发展成了一家集提供证券经纪、财富管理、资产管理、银行业务、托管服务和财务顾问服务于一体的控股公司。

  嘉信理财的收入结构在发生变化,利息净收入、资产管理和手续费占大头,交易收入逐步缩小,公司的收入结构如下图:

  公告显示公司2019财年年报归属于母公司普通股股东净利润为35.26亿美元,同比增长5.92%;营业收入为107.21亿美元,同比上涨5.81%。贡献利润的大头是利息、资产管理和手续费。分析如下:

  (1)2000年时,嘉信理财的交易、资管、净利息收入占比为49%、27%、21%,到2018年,公司收入结构中交易收入占比已降至8%,而资管和净利息收入分别能贡献32%和57%之多。

  (2)嘉信理财对交易佣金的依赖度已经非常低了,纷纷完成从追求交易额,到追求有效客户转化、提升客户AUM的转变。

  (3)在维持管理费率保持稳定之下,持续改善商业模式,提高客户粘性从而提升AUM(资产规模),是在财富管理赛道上胜出的关键。

  截至2018年报数据,嘉信理财的客户资产总额为3.25万亿美元,其中基金资产1.68万亿美元,占比51.8%;而现金等价物及银行存款、权益及其他证券、固定收益证券占比分别为8%、31.4%和9.4%。基金资产是嘉信理财客户资产的重要构杨:

  嘉信理财的基金体系主要分为嘉信自营基金和第三方基金,第三方基金又分为OneSource平台,和其他第三方基金。

  其中,嘉信自营基金由嘉信投资管理公司进行管理,并由嘉信理财母公司发行销售。

  OneSource平台是嘉信于1992年推出的免交易费的一站式基金超市,而投资者也可以购买未在OneSource平台上架的其他第三方基金产品,只不过在手续费率上会有差别。

  截至2018年报数据,嘉信自营基金、OneSource平台、其他第三方基金的资产分别为3486、2111、11247亿美元,在基金资产中占比分别为20.7%、12.5%、66.8%,第三方基金资产占比接近80%。

  1992年7月,公司正式推出嘉信共同基金OneSource平台,是首个免收交易手续费的一站式基金超市。在OneSource平台,投资者可以在众多品种相互竞争、免交易费的共同基金中进行筛选,并且全部放在一个账户中。

  2013年,公司推出嘉信ETF-OneSource平台,品类扩张至ETF基金,同样免交易费。

  OneSource平台通过其集成能力和规模效应,实现投资者和基金公司的双赢,也是嘉信理财成功实现收费模式由交易佣金到AUM转化的重要一步。

  OneSource平台是嘉信理财“客户至上”理念的一大重要践行,其推出的背景是90年代初美国共同基金市场的迅速发展,投资者对共同基金品种和功能无限增长的需求,与购买的不便利高成本之间产生了矛盾。

  90年代左右,美国共同基金规模和持有户数急剧增长,一方面股市从1987年“黑色星期一”崩盘后脱离泥淖,开始了长达10多年的牛市,直至2000年“科技股泡沫”,共同基金尤其权益类产品的数量与净值均收获高增长,尤其受到投资者青睐与追捧。

  美国共同基金数量由1986年的2000多只增长到1992年3000多只,到2000年时超过8000。90年代初期,当时美国最大的共同基金公司富达基金,占纽交所交易量的10%。而投资者购买与交易共同基金,却有着诸多不便,并且面临高昂的交易费用。

  OneSource平台,作为一站式基金超市的首创,创新性与优越性体现在几个方面。对投资者而言:

  1、集成性。平台降低了投资者在不同基金公司之间的转换成本,投资者可以对不同基金公司的众多产品,进行比较、交易、转换。

  2、便利性。无需应对多家基金公司的复杂繁冗的财务报告书、规则、纳税等,而只收到一份财务报告。

  1、提供渠道和销售平台。给基金公司公开公平的展示平台,净值表现好的产品可以迅速被投资者发现。

  2、提供外包服务。OneSource平台提供保管交易记录、会计、估值等外包服务。

  总体上,OneSource平台的推出与创新,打破了此前投资者和基金公司之间的均衡,OneSource平台大大降低了投资者的基金转化成本,提供给投资者更多的支配权、选择权,共同基金市场向买方市场转变。

  OneSource平台的最大特点是免收交易费(申购、赎回费),仅在人工辅助交易中收取少量服务费,以及收取提前赎回费(持有基金不超过90天的赎回)。

  嘉信自营基金由嘉信投资管理公司进行管理,并由嘉信理财发行销售。因此,体现在合并报表上,嘉信自营基金部分的收入主要为基金管理费。2016-2018年,嘉信自营基金收入的平均费率为0.34%、0.34%、0.24%。

  投资者免交易手续费,向基金公司收取基金资产0.25-0.35%的管理费分佣。

  OneSource平台向基金公司收取过去由投资者承担的25-35基点(0.25-0.35%)的手续费,作为回报,基金公司可以获得产品上架、广告营销,以及保管、会计、估值等外包服务。2016-2018年,OneSource平台及其他免手续费基金的平均费率为0.34%、0.33%、0.32%。

  向投资者收取交易手续费,向基金公司收取管理费分佣。2016-2018年,其他第三方基金的平均费率均为0.09%。基金资产、收入和费率情况:

  1、嘉信自营基金平均费率降低,主要是低管理费率的ETF占比提升所致。近几年OneSource平台和其他第三方基金的费率保持稳定,而嘉信自营基金费率整体有所降低,主要由于嘉信自营基金中低管理费率的ETF规模和占比大幅提升。

  2、OneSource平台平均费率维持较高水平。主要是ETF占比低,另外由于额外提供基金清算等外包服务,以及嘉信的较高溢价能力,我们估算OneSource平台与基金公司的管理费分佣提成比例大约50%(以所有类型基金0.6-0.7%的管理费率测算)。

  3、近年来嘉信自营基金规模提升,而第三方基金规模总体有所下降。一是2018年美国股市调整,全市场基金规模缩水;二是美国财富管理市场竞争加剧,随着大型投行、网络券商等全市场竞争者,通过改善服务、降低费率方式加快客户AUM转化与沉淀,销售平台与基金公司溢价天平也发生微妙变化。

  关注笔者有段时间的就知道,之前在(公丨丿众丨丿号)分享的三峡新材(600293)从12.4-12.22持股 ,区间涨幅124%,中水渔业(000798)从12.1-12.22持股,区间涨幅143%,

  下一步热点策略,方向和机会笔者都已提示,昨日复盘我从80多只个股中报及走势,筛选到深夜一点最后挑选出一只牛股迹象个股!横盘半年时间已完成历史底部的建仓,大资金进场,底部吸筹完毕,接下来的机会,耐心等待大资金拉升动作信号,预计涨幅153%!有望成为下一只省广集团!早跟上步伐,早吃大肉!,具体操作可以来(公丶众丶号):昭月 淘 股

  财富管理业务中,除了基金服务,嘉信理财还提供丰富的投资管理方案。各类方案本质是根据客户需求和资产规模差异的分层,包括自动化投资组合、专业投顾服务、以及账户委托管理三大类,他们在起投金额、收费标准方面有不同要求。

  由嘉信理财的子公司或子公司旗下部门提供咨询或委托管理服务,此类方案的盈利模式,是由投资者直接向嘉信理财支付服务费、顾问费或管理费。方案2、3、6、7、8属于该种模式。

  由外部独立投顾RIAs提供咨询服务,投资者向RIAs支付顾问费,嘉信理财获得一定比例分成。方案4属于该种模式。

  由第三方资产管理公司代为管理帐户,投资者向第三方资产管理公司支付管理费,嘉信理财获得一定比例分成。方案5属于该种模式。

  近几年来,咨询服务的客户资产规模、总收入保持增长,且收费项目的平均费率保持在0.5%以上的水平比较稳定,而平均费率有所降低,主要是客户资产中,免收费项目的占比由2014年8.9%提升至2018年21.6%。

  随着各种类型的竞争者进入,财富管理赛道愈发拥挤,竞争更加激烈。例如各类竞争者对智能投顾平台的加速布局,包括大型投行,如高盛的高收益率Marcus平台,JP摩根的0佣金YouInvest平台,以及美林的0佣金Edge平台,其他竞争者包括网络券商、折扣经纪商等。

  从资产类别看,基金资产以10.0%的年均增速,贡献了过去十年客户资产增长的53%。2009-2018年,客户资产规模由1.42万亿美元增长至3.25万亿美元,十年复合增速为9.6%。其中基金资产贡献了主要的增量,由7134亿美元增长至1.68万亿美元,十年复合增速为10.0%;其中第三方基金增速(11.5%)快过嘉信自营基金(5.6%),而OneSource平台规模基本比较稳定。

  从增长驱动看,2009-2018十年客户资产增长中,新客户资产和市场增值部分相当。

  十年间客户资产净增长1.83万亿美元,其中新客户资产流入1.01万亿美元,而因市场整体上涨带来的市场增值部分为0.83万亿美元,新客户资产净流入贡献更大。2008年金融危机之后,美国股票市场持续上涨至今,存量客户资产增值本身带来的贡献可观,同时市场竞争也日益激烈,由此可见,嘉信理财一直以来践行的“客户至上”理念在客户AUM转化和增值目标上,确实取得了实质性的成果。

  2009~2018年十年客户资产增长贡献中,新客户资产贡献大于市场增值:

  2010-2018年,解密盈利稳健增长的背后,嘉信理财以9.5%的客户资产复合增长,推动营业收入和税前利润分别实现11.5%和24.7%的复合增长。更细分的,可以看到数据的背后,是嘉信理财始终坚信“客户至上”的理念与执行。

  1、客户资产是由4.5%的单客资产复合增长和9.2%的客户数复合增长共同贡献,背后是持续提升的客户触达、有效转化以及单客价值。

  2、在日趋激烈的竞争中,单客综合费率能够保持稳定甚至略有提升实属不易,这归功于产品品类丰富以及服务效益扩大。

  3、税前利润率由18.3%提升至45.0%,规模效应之于综合金融平台的重要性不言而喻,只有持续提升客户AUM,才能薄固定成本,单客服务的边际成本大幅下降。另外,出色的公司治理和管理效率,也是对盈利的重要转化。

  4、ROE由2010年8%增长至2018年19%,稳定提升的盈利能力,推动股价在2010年至今取得23.6%的区间年化收益。

  总体来说,嘉信理财的盈利驱动早已由客户交易额*佣金率,转变为客户AUM*综合收费率,后者的盈利模式对市场周期波动更为“免疫”,有助于实现盈利的持续与稳健。

  长期来看,我国证券行业佣金率预计也将继续降低,收入结构将继续分化,具备财富管理基因和特点的券商将会率先实现由客户AUM(资产规模)驱动的模式,更高的ROE、更稳健的盈利模式,理应享有估值溢价。

  1、他恨不得把佣金调到0,因为他不是以佣金为核心,而是以后端的东西来变现;

  和嘉信理财一样,这个路正在一步步实现当中,未来还会走的更远,这也是为什么东方财富为什么估值这么高,为什么会一直不断的在新高的核心,具备灵魂核心竞争力。

  关注笔者有段时间的就知道,之前在(公丨丿众丨丿号)分享的三峡新材(600293)从12.4-12.22持股 ,区间涨幅124%,中水渔业(000798)从12.1-12.22持股,区间涨幅143%,

  下一步热点策略,方向和机会笔者都已提示,昨日复盘我从80多只个股中报及走势,筛选到深夜一点最后挑选出一只牛股迹象个股!横盘半年时间已完成历史底部的建仓,大资金进场,底部吸筹完毕,接下来的机会,耐心等待大资金拉升动作信号,预计涨幅153%!有望成为下一只省广集团!早跟上步伐,早吃大肉!,具体操作可以关注

脚注信息
opyright(C)2013-2025 源博世界版权所有